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インアウトスプレッド

2010.06.10.17:06

名前通り、ITMを買い、OTMを売るという戦略です。コールでもプットでも可能です。

例えば、ブル相場と仮定して考えてみましょう。

今日のイブニング終了時の日経先物は9,520円で終了しています。

さて、ITMに関しては、以下の2つの権利行使価格を検討してみます。

権利行使価格9,500円コール(7月限)買い:355円:IV=30.78(若干のITMになっています。)
権利行使価格9,250円コール(7月限)買い:485円:IV=29.58

次に、OTMに関しては、以下の3つの権利行使価格を検討してみます。

権利行使価格9,750円コール(7月限)売り:215円:IV=28.09
権利行使価格10,000円コール(7月限)売り:125円:IV=27.07
権利行使価格10250円コール(7月限)売り:65円:IV=26.07

ここで注目すべきはそれぞれの権利行使価格のIVです。本来、ここではブル相場だと仮定していますが、そういう状況の場合はITMよりもOTMのIVが高めになることがあります。そういう時にインアウトスプレッドを利用し、OTMでの受け取りプレミアムでITMの支払いプレミアムを軽減しながら、ITMとOTMの権利行使価格の差から支払いプレミアムを差し引いた利益が出るように狙う訳ですが、どうやらこのIVの状況からは有利な戦略にはならないようです。

ベア相場と仮定して、プットではどうでしょうか。

興味のある方は調べてみてください。

オプションに興味のある方は以下の本がお勧めです。
是非ご覧ください。

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