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クレジットスプレッド

2010.06.10.23:27

OTMを売り、さらに遠いOTMを買うという戦略です。

例えば、現在の日経平均がブル相場だと仮定します。しかし、そろそろ調整局面に入るだろうと考えてみてください。日経平均はこのOTMの権利行使価格を抜くことなく、OTMのままで相場が継続するとすれば、受け取りプレミアムと支払いプレミアムの差額分がすべて利益になるという訳です。

ただし、OTMを超えて、差額のプレミアムの利益も吹き飛び、さらに遠くのOTMまで日経平均が上昇してしまいますと、
損失が膨らみます。それ以上はOTMの買いが売りを相殺してくれますので、損失は限定されます。

それでは今日の相場ではどうでしょうか。

今日のイブニング終了時の日経先物は9,520円で終了しています。

次に、OTMに関しては、以下の3つの権利行使価格を検討してみます。

権利行使価格9,750円コール(7月限)売り:215 円:IV=28.09
権利行使価格10,000円コール(7月限)売り:125円:IV=27.07
権利行使価格10250円コール(7 月限)売り:65円:IV=26.07

9,750円OTMコールを売り、10,000円OTMコールを買う場合、以下のようになります。

215円-125円=90円

9,750円OTMコールを売り、10,250円OTMコールを買う場合、以下のようになります。

215円-65円=150円

10,000円OTMコールを売り、10250円OTMコールを買う場合、以下のようになります。

125円-65円=60円

二番目のセットが受け取りプレミアムは大きくなるようですが、損失が出た場合もやはり大きくなることになります。

オプションに興味のある方は以下の本がお勧めです。
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インアウトスプレッド

2010.06.10.17:06

名前通り、ITMを買い、OTMを売るという戦略です。コールでもプットでも可能です。

例えば、ブル相場と仮定して考えてみましょう。

今日のイブニング終了時の日経先物は9,520円で終了しています。

さて、ITMに関しては、以下の2つの権利行使価格を検討してみます。

権利行使価格9,500円コール(7月限)買い:355円:IV=30.78(若干のITMになっています。)
権利行使価格9,250円コール(7月限)買い:485円:IV=29.58

次に、OTMに関しては、以下の3つの権利行使価格を検討してみます。

権利行使価格9,750円コール(7月限)売り:215円:IV=28.09
権利行使価格10,000円コール(7月限)売り:125円:IV=27.07
権利行使価格10250円コール(7月限)売り:65円:IV=26.07

ここで注目すべきはそれぞれの権利行使価格のIVです。本来、ここではブル相場だと仮定していますが、そういう状況の場合はITMよりもOTMのIVが高めになることがあります。そういう時にインアウトスプレッドを利用し、OTMでの受け取りプレミアムでITMの支払いプレミアムを軽減しながら、ITMとOTMの権利行使価格の差から支払いプレミアムを差し引いた利益が出るように狙う訳ですが、どうやらこのIVの状況からは有利な戦略にはならないようです。

ベア相場と仮定して、プットではどうでしょうか。

興味のある方は調べてみてください。

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シンセティックポジション

2010.06.10.15:59

トレンドがはっきりしているとき、先物的にロングかショートに片寄ったポジションを持つことができます。

例えば、後場の今日の終値は9,520円でした。そこでこれからブル相場であると判断した場合、コールの買いとプットの売りを組み合わせて仕掛けます。支払いプレミアムが軽減されるという意味では仕掛けやすいパターンです。

9,500円コール買い(7月限):315円
9,500円プット売り(7月限):300円

9,750円コール買い(7月限):190円
9,750円プット売り(7月限):425円

9,750円コール買い(7月限):190円
9,250円プット売り(7月限):215円

などなど、いろいろなパターンがあると思います。

パターンによって、強気のパターンと中間、また弱気のパターンが含まれると思いますが、トレンドの方向に自信があれば、こういうポジションの持ち方もありかもしれません。

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Grand Hyatt Erawan BKK

2010.06.10.00:12

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部屋自体はさほど大きくありません。おそらく不満を言うとそれくらいだと思います。

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先日のバンコクの騒乱があった中心地です。今はすでに復旧したと思いますが、また是非泊まりたいホテルのひとつです。サイアムパラゴンのあるサイアム駅にもひと駅ですから本当に便利です。

Grand Hyatt Erawan BKK ★★★★★

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